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八木梓

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审计委员会(共3人,独立董事占1/2以上):李志明先生、丁锋先生、陈志斌先生,其中:李志明先生为审计委员会主任委员(召集人);提名委员会(共3人,独立董事占1/2以上):陈传明先生、朱学博先生、刘艳女士,其中:陈传明先生为提名委员会主任委员(召集人);

整个工艺过程绿色环保无污染,工艺过程无废水、废渣排放;生产效率较传统工艺提高3倍,是一个绿色环保可循环的高新技术项目。更重要的是打破了长久以来对化石原料的依赖,实现了与石油化工、煤化工产业链的融合与并驾齐驱。我们的目标希望是最终能完成对石油和煤炭的替代。

某沙特原油公司负责定价的人士今年年初曾提示第一财经记者,油价今年接下来的走势也需要关注委内瑞拉。“委内瑞拉政局现状可能使其维持石油生产的能力出现问题。2019年,如果陷入危机,委内瑞拉会进一步减少其石油出口,供应有可能跌破100万桶/日。”她称,那些严重依赖原油出口的国家,例如安哥拉、巴西、委内瑞拉,都不太能接受油价太低,因为整个国家的预算都是基于60~80美元/桶的油价来做的。如果油价回到并长期维持去年底那种低位,类似伊朗、委内瑞拉,一定会有一个国家出现内乱或战争等比较极端的情况。

风险因素:光伏行业发展不及预期;光伏玻璃价格持续下降;原材料、燃料成本大幅上升;公司产能释放不及预期。投资建议:预计公司2019-2021年净利润为25.3\/29.2\/33.2亿港元,对应EPS为0.31\/0.36\/0.41港元,对应PE为12\/10\/9倍;参考可比公司估值,综合给予公司目标价4.65港元(对应2019年15倍PE),首次覆盖给予“买入”评级。

电站运营利润可观,打造高派息运营平台。截至2018年底,公司运营光伏电站规模2282GW,项目资源优质,毛利率约75%。2019年5月底,公司将电站运营子公司信义能源分拆上市,拓宽独立融资渠道,打造稳定增长的高派息型新能源运营平台,有望支撑电站业务高估值。公司作为信义能源控股股东,享有其经济利益、高派息收益及估值溢价,缓解负债压力,释放主业增长潜力。

期权激励计划失败对公司财务上没有影响,公司只需注销这部分期权而不用支付任何费用,但对员工来说,显然会影响工作的积极性,一些员工甚至会辞职。公告显示,2017年8月激励之初,公司期权激励人数为305人,到2019年8月,由于员工离职,激励人数降至211人,短短两年时间,公司核心员工走了近三分之一,只能说是“人心散了,队伍不好带。”

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